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十年私募大佬:长期重仓白马股,而非黑马股,继续看好CXO板块

作者:小麦财经 发布时间:2021-08-08 15:02:12 阅读次数

”比尔﹒盖茨振臂疾呼道。

森瑞投资董事长林存是个满肚子故事的人,从长生生物、康美药业智飞生物长春高新等公司无不留下他的调研足迹。

他自己也是一个极具故事性的人物,有过大起大落,踩过腰斩的坑,也拿住过长牛股,一路领悟投资之道,愈来愈驾轻就熟。

林存进入股市30年,最近10年专注于医药股投资。在医药和消费白马股重挫的上半年,森瑞旗下的产品却逆势上涨,如果拉长到过去三年来看,林存所管理产品的业绩排名每年行业前10%。

证券时报·券商中国的记者近期对话林存。他总结了自己在30年投资中的多条经验,其中最主要的就是:一是医药板块牛股辈出,要在鱼群聚集的地方抓鱼;二是普通投资者要将九成的精力放在白马股上,这才是正道,赚大钱的秘诀并不是挖掘黑马股;三是长期满仓,重点配置长期股,让它涨出多少倍都不撒手。

医药是最容易出长牛股和疯牛股的赛道

林存本来并非学医出身,并无专业背景,但他为什么会专门从事医药投资?林存说,这是人们常常会问到的问题,医药那么复杂,怎么就做成了“医药私募”呢?

这要从2008年金融海啸说起。2002年,林存从君安证券出来,正值一轮熊市,由于投资能力得到投资者认可,他在2007年雄心勃勃地注册了森瑞投资。但2008遭到了当头棒喝,重仓股中国远洋从一度小赚10个点到后来倒亏40多个点,数千万资产打了水漂,投资路上遭遇到了第一次腰斩。

“我意识到自己,不是买错中国远洋了,而是一辈子不应该碰周期股和红海的制造业!”林存此后开始苦苦寻找“系统性的长久的行业”,这就是医药行业。

从境外成熟市场的经验来看,医药板块无疑是出大牛股的地方。林存说,二战后的50年来,七大医药巨头平均上涨了千倍,雅培自1935年上市后涨了上万倍,在40多只千亿美金以上的市值公司中,16只属于医药股,医药是非常好的方向。

从A股自身来看,医药板块走势不俗。统计数据显示,全指医药指数过去十年上涨了近三倍,远高于同期沪深300指数涨幅,而过去十年中,涨幅超过10倍的医药股就有32家。

林存说,医药赛道不仅是出长牛股的板块,也是容易出新势力的板块。康希诺生物-B(06185)2019年3月28日在港股上市,在过去两年多的时间中,涨幅就超过10倍;金斯瑞生物制药受CAR-T研发推进的影响,2018年大涨4倍,今年以来再度大涨2.5倍;受医美的推动,复锐医疗今年以来涨幅也超过4倍。

林存认为,人口老龄化带来了对医药的刚需,各种创新医药产品涌现,人民群众对医药消费的需求升级,未来十年医药板块的长牛逻辑不变。

“如果留心,你会看到,在医院的胃肠镜室里,医生忙到三班倒,理疗中心也总是人满为患,这是一个需求持续恒定,不断产生巨大机会的行业。”林存说,投资就是在鱼多的地方捕鱼。医药就是鱼群聚集的牛股集中营。

赚大钱的秘诀在于长线重仓白马股,而非黑马股

尽管医药板块黑马频出,但真正让林存赚到大钱的并非黑马股,而是看清楚,敢重仓的白马股。

林存说,“这么多年摸索中,大家都梦寐以求找到黑马,但黑马股真正跑出来的几率百分之五都不到,而且中间还充满着问题。”

林存认为,对于绝大多数人来说,投资就是买白马而不是找黑马,要将九成精力放在白马股上,核心资产抱团,这是正路。在注册制背景下,随着上市的股票越来越多,小公司由于主流机构的投研覆盖不了,容易被边缘化,抄底黑马困难重重。

林存举了一个自己的例子:“我本来有一个股票可以赚十倍收益,但重仓半年后就不得不卖出了。因为这家公司的老板在市场最不好的时候遭遇质押爆仓,挪用了公司定向增发的钱,尽管后来幸好填回来了,但当时我的明智做法就是斩仓走人。”

林存说,投资黑马股最大的障碍在于不敢重仓,而赚大钱的方式是集中火力攻击一点,如果仓位不重,难以赚到长期的大钱,但如果在黑马股上剑走偏锋,判断失误,会坠入无底深渊。

三年前,在看清CXO板块的投资逻辑后,林存重仓买入龙头股,并且“一有钱就买入”。正有赖于这一认知,成立于2017年11月底的森瑞医疗创新,抗住了2018年和今年以来的大盘下跌的压力,过去三年的年化收益达到30%以上。

林存认为,真正赚大钱的方法,是找到好的方向,重点配置长期股,让它涨出多少倍都不撒手。

“我们管它叫‘屁股神功’,这才是挣大钱的方法,而不是挖掘黑马,对于黑马股,投资者敢不敢放七成仓进去?”林存说,尽管这十几年来,经历过金融海啸,2015年的股灾,看对的、看错的事情数不胜数,但一直长期保持满仓状态,在经历了无数小波动大波动后,收益率依然可观。

林存表示,投资需要信仰,相信国运,相信医药医疗是第一赛道,在这个赛道上,愿意跟一个股票谈恋爱,1-2年是必须的,3-5年已经有好几个了,不然怎么能有长期良好的业绩呢?

而医药股也是一个白马股持续跑赢,“强者恒强”的板块。林存认为,医药行业里越是优势的企业,发展反而越快,大企业所有的专业壁垒,小企业往往是没法突破的。

继续看好CXO板块,“重医轻药”

医药医疗板块一边是海水,一边是火焰。一方面受集采的影响,今年以来医药白马股重挫,恒瑞医药年初以来回撤近50%,但另一方面,医疗服务板块却走势强劲。

林存说:“医药医疗的投资对象并非只有医药,在医药投资中,我是躲着医保局走的,恰恰是要避开医药股,重仓不受国家集采政策影响的医疗服务等板块。”

林存认为,医药医疗的概念正在延伸,如最近港股上市的隐形牙套公司时代天使,正在筹谋上市的雍和植发;还有受到资金追捧的医美公司,另外,专科医院也越来越多,从眼科医院到体检中心、月子中心、康复医院、生殖医院、牙科医院、美容整形医院……医药医疗可谓保罗万象,铺天盖地进行延伸,孕育着大量的投资机会。

林存对CXO板块情有独钟。他说,CXO是创新药发展的根基,医药公司将药物发现,分子砌块,设计优化,生产试制,安全性评价,临床试验,数据统计…等重资产投入环节外包给CXO公司,相关公司相当于创新药的“卖水人”,中国创新药的汹涌发展大潮,离不开CXO的工业基础。

中国的CXO行业正在承接来自全球的订单。今年1季度,CXO板块企业继续保持高速利润增长,部分头部公司增速高达300%以上,行业内大多数公司增速在70%以上,而在2020年,CXO板块头部企业的平均增速也在50%以上。

林存判断CXO行业的高景气度仍将持续:一是我国有大量的医科和生物学的人才,他们的月薪在1万元人民币左右,而美国同样的人才月薪需要1万美元。二是临床效率非常高,由于中国是人口众多国家,比如新药所对应的某种癌症,在其它小国可能几年都找不到志愿者,而我国志愿者的响应速度很快。

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